United Parcel Service, Inc. (NYSE:UPS), Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) – UPS doit faire face à des défis mixtes et à des problèmes de marge alors que COVID-19 fausse les choix d’expédition

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United Parcel Service Inc. (NYSE : UPS) a depuis longtemps prévu le jour où le trafic entre entreprises et consommateurs (B2C) deviendrait la véritable force dominante dans son mélange de volumes. Les événements extraordinaires des 60 derniers jours ont peut-être fait avancer ce jour plus vite que ce à quoi on aurait pu s’attendre.

Le 28 avril, le géant du transport maritime et de la logistique basé à Atlanta a affiché un bénéfice par action ajusté de 1,15 $ pour le premier trimestre, en dessous de la fourchette de consensus des analystes qui va de 1,21 $ à 1,24 $ par action. Le bénéfice net ajusté est passé de 1,2 milliard de dollars au premier trimestre 2019 à 1 milliard de dollars. Le chiffre d’affaires est passé de 17,2 milliards de dollars à 18 milliards de dollars, principalement en raison de la forte demande des clients américains du commerce électronique et de l’augmentation des volumes des soins de santé.

Les recettes intérieures américaines, qui représentent environ les deux tiers du volume total des UPS, ont augmenté de 9,3 % en glissement annuel, ce qui est bien supérieur aux attentes des analystes. Les volumes au sol ont augmenté de 7,2 %, et les volumes aériens du lendemain ont continué leur impressionnante course, en hausse de 20,3 % en glissement annuel. Ces deux chiffres ont également dépassé les attentes de la plupart des analystes.

Les chiffres de croissance se sont toutefois révélés être une arme à double tranchant. À la fin du trimestre, le trafic B2C, le principal moteur du commerce électronique, représentait un pourcentage sans précédent de 70 % de la composition du trafic mondial d’UPS, le reste étant du trafic commercial interentreprises (B2B) qui s’est pratiquement arrêté à la fin du trimestre, les commandes mondiales de produits à domicile et les mesures de distanciation sociale des gouvernements ayant fait fermer pratiquement toutes les entreprises de brique et de mortier.

Aux États-Unis, le rapport entre le trafic B2C et B2B d’UPS au premier trimestre était d’environ 55 % à 45 % en faveur du B2C avant l’entrée en vigueur des mandats, selon les estimations des entreprises. Ces dernières années, le ratio a oscillé entre une répartition 50-50 et 55-45% en faveur du B2C, selon l’entreprise.

Le trafic B2B est une activité à marge plus élevée pour UPS car la société peut livrer plusieurs colis par arrêt. En revanche, les livraisons B2C sont plus coûteuses car, à l’exception des zones urbaines densément peuplées, elles ne concernent généralement qu’un colis par arrêt et nécessitent des conducteurs et des véhicules pour parcourir de plus longues distances.

UPS a payé le prix du passage massif au B2C au cours du trimestre. Aux États-Unis, ses kilomètres parcourus ont augmenté de 10 % par an, tandis que ses arrêts quotidiens ont fait un bond de 15 %.

En raison de la présence de rivaux moins coûteux comme FedEx Corp. (NYSE : FDX), le service postal américain (USPS) et Amazon.com, Inc, (NASDAQ : AMZN), il est presque impossible pour UPS de mettre en œuvre des augmentations de prix B2C pour compenser des pics de coûts aussi soudains et spectaculaires. Le programme pluriannuel en cours d’UPS visant à réorganiser son réseau de distribution américain est conçu pour stimuler la productivité des flux de colis du commerce électronique. Cela devrait permettre de réduire les coûts et de renforcer les bénéfices sans qu’il soit nécessaire de pousser à des hausses de prix. Toutefois, les avantages de cette initiative ne se feront pas pleinement sentir avant deux ou trois ans.

Les résultats du premier trimestre ont illustré le dilemme actuel de l’UPS. Les marges bénéficiaires intérieures ont chuté de plus de trois points de pourcentage d’une année sur l’autre, tandis que le revenu d’exploitation ajusté a chuté à 401 millions de dollars, soit une baisse de près de 300 millions de dollars. Les dirigeants d’UPS ont évité de répondre aux questions des analystes sur la nécessité de repenser sa stratégie tarifaire B2C à long terme si la composition de son trafic devait rester en permanence à des niveaux aussi élevés ou proches.

Au total, UPS a subi un préjudice de 140 millions de dollars en raison des perturbations dues à la pandémie de coronavirus. Elle a également reçu 110 millions de dollars de plus que prévu, provenant de l’auto-assurance, en raison de la fréquence accrue des réclamations liées aux accidents. Les dirigeants de la société ont déclaré qu’ils prévoyaient de renforcer les initiatives de sécurité en réponse à cette tendance défavorable.

En outre, le segment des petites et moyennes entreprises (PME), probablement la priorité absolue d’UPS, a été touché car de nombreuses PME n’ont pas pu s’orienter assez rapidement vers les modèles de commerce électronique pour compenser l’impact des changements soudains dans leurs activités régulières de commande et d’expédition.

UPS fait ce qu’elle peut pour atténuer les éventuelles perturbations financières. Elle a réduit ses dépenses d’investissement pour 2020 d’un milliard de dollars, pour les ramener à environ 5,7 milliards de dollars. Elle a suspendu son programme de rachat d’actions, ce qui lui permettra d’économiser 783 millions de dollars supplémentaires, selon l’entreprise. UPS a déclaré avoir 2,6 milliards de dollars de cash-flow opérationnel et 1,6 milliard de dollars de cash-flow libre ajusté à la fin du trimestre. Les dirigeants ont déclaré que la position de liquidité et la situation financière globale de la société restent solides, et qu’elle s’est engagée à préserver son dividende annuel de 4,04 dollars par action.

Le segment international de la société a enregistré un bénéfice d’exploitation ajusté de 558 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de 3,38 milliards de dollars. Au trimestre 2019, le bénéfice d’exploitation ajusté s’est élevé à 612 millions de dollars sur des revenus légèrement plus élevés. Après une faiblesse prononcée en janvier et février, les volumes d’exportation asiatiques ont augmenté de 15 % en mars, les usines chinoises ayant repris leurs activités après la lutte précoce du pays contre le coronavirus. La demande s’est maintenue à un niveau élevé en avril, a déclaré UPS. L’activité européenne reste faible, reflétant la transition du continent vers un environnement commercial post-COVID-19, a déclaré UPS.

Une grande partie des gains de fin de trimestre en provenance d’Asie est due aux besoins de réapprovisionnement en stocks des utilisateurs finaux. Étant donné la destruction profonde de la demande aux États-Unis et ailleurs, la question de savoir comment le segment se comportera au deuxième trimestre si les besoins de réapprovisionnement diminuent est ouverte, selon les analystes.

L’unité UPS Supply Chain and Freight a enregistré une baisse de 53 millions de dollars par an de son bénéfice d’exploitation ajusté, sur un chiffre d’affaires légèrement inférieur. L’affaiblissement de l’activité économique a fait baisser les volumes des opérations de courtage de l’unité Coyote et de son activité de transport de marchandises en lots brisés (LTL) d’UPS Freight. La seule exception est l’activité de logistique médicale de Marken, qui a enregistré une hausse à deux chiffres de son chiffre d’affaires et de son bénéfice d’exploitation.

À 13h30 HAE, le mardi 28 avril, les actions UPS se négociaient en baisse de 4,26 % à 98,18 dollars par action.