Des plans de relance sans fond et la menace d’une impression de monnaie sans fin font que certains des principaux investisseurs mondiaux cherchent à se mettre à l’abri de l’inflation — mais ils choisissent l’or plutôt que le bitcoin.
« L’or est le seul moyen d’échapper à la monétisation mondiale », a écrit le célèbre gestionnaire de fonds Crispin Odey dans une lettre récente citée par Bloomberg. « A court terme, l’argent sera gagné sur le pari de l’inflation. »
Les piliers de Wall Street comme Greenlight Capital et Blackrock Inc. partagent l’enthousiasme d’Odey pour ce métal précieux. Récemment, les deux fonds auraient envoyé des lettres exhortant les investisseurs à envisager le stockage de leurs richesses en or avant l’inflation provoquée par les nouvelles mesures d’assouplissement quantitatif mises en place par la Réserve fédérale.
En fait, Paul Singer (du tristement célèbre « fonds vautour » Elliott Management) était si optimiste sur l’or en avril qu’il a déclaré à ses clients que « l’or est l’un des actifs investissables les plus sous-évalués qui existent aujourd’hui », bien qu’il ait déjà augmenté de plus de 13 % cette année pour atteindre des sommets presque records.
Selon Bloomberg, Singer estime que la « dépréciation fanatique de l’argent par toutes les banques centrales du monde », combinée à des perturbations minières inspirées par les coronavirus et à des taux d’intérêt bas, pourrait entraîner une hausse du prix de l’or de « plusieurs fois son prix actuel ».
Mais pourquoi pas Bitcoin ?
Les partisans de Bitcoin BTC le présentent comme une alternative numérique à l’or. Les propriétés anti-inflationnistes de Bitcoin sont également au cœur de sa proposition de valeur : contrairement à la fiat, la CTB ne peut être « imprimée » au-delà de sa limite de 21 millions, et son taux de distribution est effectivement immuable.
Il faut aussi considérer que Bitcoin vient de subir sa troisième « réduction de moitié », qui a durci la monnaie contre l’inflation en réduisant de façon permanente la quantité de CTB rejetée dans l’écosystème. Les réductions de moitié ont lieu (approximativement) tous les quatre ans (jusqu’à ce que la dernière CTB ait été exploitée), et c’est à ce moment que sa rareté atteint son maximum.
D’autre part, la quantité d’or en circulation augmente et diminue en fonction du rythme d’extraction, une notion prise en compte par Singer lorsqu’il s’agit de déterminer comment l’offre d’or peut affecter la demande — et finalement son prix — dans un avenir proche.
Tout cela ne veut pas dire que Bitcoin n’a pas fait de bonnes performances en 2020. En fait, il a augmenté de près de 35 % cette année, même après elle est passée de plus de 9 000 dollars à moins de 5 000 dollars lorsque la pandémie de coronavirus a décimé les marchés boursiers mondiaux.
Pourtant, les investisseurs ont versé un montant record de 14,5 milliards de dollars dans les ETF sur l’or au cours des cinq premiers mois de cette année, dépassant les entrées observées lors des retombées de la crise financière mondiale de 2008.
Selon la société de recherche sur les actifs numériques Delphi Digital, Les fonds spéculatifs et les professionnels de l’investissement sont plus nombreux qu’on ne le pense à se tourner vers Bitcoin (et plus largement vers les cryptoassettes) pour se protéger contre l’inflation imminente.
« La réponse courte est oui, nous avons constaté une hausse importante dans [Bitcoin] l’intérêt des professionnels de l’investissement et des gestionnaires de fonds pour ces mêmes raisons », a déclaré Kevin Kelly, co-fondateur de Delphi Digital, à Hard Fork. « Beaucoup d’entre eux ne sont pas aussi francs parce qu’ils font encore preuve de diligence raisonnable pour formuler une opinion bien informée ».
L’hyperinflation n’a pas eu lieu après la crise financière de 2008
Quel que soit l’actif choisi par les investisseurs — qu’il s’agisse d’or ou de bitcoin — le problème est que personne ne sait exactement quand, ni même si, le croque-mitaine de l’inflation va réellement apparaître.
Dans le sillage de la crise financière de 2008, de nombreux investisseurs ont plongé dans l’or pour échapper à ce qu’ils percevaient comme une vague d’hyperinflation qui aurait écrasé le dollar américain.
Cette hyperinflation n’a jamais eu lieu et, alors que les marchés de l’or ont connu une forte hausse jusqu’en 2011, ils se sont soudainement effondrés en 2013 et ont bafouillé pendant des années lorsque la reprise de l’économie américaine s’est concrétisée.
« Le calendrier de l’inflation est encore très controversé », a déclaré M. Kelly. « De nombreuses conversations que nous avons avec nos clients sont axées sur les pressions déflationnistes immédiates auxquelles nous sommes confrontés, comme l’affaiblissement de la demande, la contraction du commerce mondial et l’effondrement des prix du pétrole et d’autres matières premières notables ».
Selon M. Kelly, ce sont ces pressions qui conduiront à une augmentation des dépenses publiques dans les économies avancées et émergentes. « De telles mesures politiques extrêmes, cependant, augmentent inévitablement le risque à long terme d’une réaccélération de l’inflation et d’une dépréciation de la monnaie, ce qui devrait constituer un vent arrière important pour Bitcoin et l’or », a-t-il ajouté.
L’or est assez simple, le bitcoin ne l’est pas
La réalité est peut-être que choisir Bitcoin plutôt que l’or est tout simplement trop cher, du moins en termes de coût d’opportunité.
Russ Koesterich, qui gère un fonds de 20,5 milliards de dollars pour BlackRock et qui a augmenté son exposition à l’or, a déclaré à Bloomberg que c’est dans des moments comme celui-ci que l’or se comporte le mieux : lorsque les rendements des obligations sont proches de zéro.
En fin de compte, M. Kelly affirme que le monde de la finance traditionnelle continue de rattraper son retard en matière de cryptologie monétaire. Certes, l’intérêt pour les bitcoins en tant que protection contre l’inflation ne cesse de croître, mais le point de départ de chaque demande varie énormément.
« Certains sont déjà au fond du trou du lapin Bitcoin, leurs questions sont donc un peu plus techniques ou plus pointues, alors que d’autres essaient simplement de comprendre ce qu’est Bitcoin et pourquoi il suscite autant d’attention ces derniers temps », a ajouté M. Kelly.
Mais bon, au moins ils demandent, non ?
Publié le 19 mai 2020 – 13:45 UTC
