Impact de Covid-19 sur les investissements dans les start-ups en 2020, les IPO

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Les introductions en bourse ont été moins performantes au cours du dernier semestre 2019 et du premier trimestre 2020. Cela a ouvert la voie à un climat d’introduction en bourse indésirable. Puis est venu le Covid-19.

Le début de la pandémie en Chine fin décembre a entraîné une crise des investissements privés dans ce pays, puisque janvier et février ont vu une baisse de 50 % des investissements en capital-risque en Chine par rapport au reste du monde, selon le cabinet de recherche Startup Genome.

Aujourd’hui, le gel des investissements se déplace en Europe et aux États-Unis. Bien que les entreprises américaines de capital-risque aient engagé 34,2 milliards de dollars dans des start-ups au cours du premier trimestre 2020, selon PitchBook-NVCA Venture Monitor, environ 28 milliards de dollars de nouveaux investissements supplémentaires pourraient être reportés pour le reste de l’année.

…Janvier et février ont vu une baisse de 50 % des investissements de capital-risque en Chine…

Démarrages en phase de démarrage

500 Startups, un fonds de capital-risque pour les entreprises en phase de démarrage, a récemment mené une enquête auprès d’investisseurs d’amorçage et de démarrage afin d’identifier l’impact de Covid-19 sur le climat des investissements en phase de démarrage. La majorité des répondants étaient des sociétés de capital-risque et des investisseurs providentiels. Soixante-huit pour cent ont déclaré que la pandémie aurait un impact négatif sur leurs investissements.

Lorsqu’on leur a demandé combien de temps ils pensent que Covid-19 aura un impact sur les investissements en phase de démarrage, 63 % ont répondu qu’il pourrait durer entre un et deux ans. Toutefois, l’intérêt des investisseurs est en hausse dans les secteurs qui bénéficient de Covid-19, notamment les soins de santé (47 %) et les solutions de travail à distance (42 %). Le financement par capital-risque des entreprises de télémédecine a fait un bond au premier trimestre 2020, atteignant 788 millions de dollars. Ce niveau de financement est plus de trois fois supérieur aux 220 millions de dollars que les entreprises de télémédecine ont levés au premier trimestre 2019.

Les investisseurs suggèrent aux startups de se préparer aux périodes de vaches maigres. Elles devraient envisager de réduire leur consommation d’argent et examiner les coûts d’exploitation en vue d’éventuelles réductions. Les entreprises en démarrage devraient renoncer à s’étendre sur de nouveaux marchés et continuer à se concentrer sur la fidélisation des clients. Les entreprises en démarrage suivent ces conseils. Selon les données de Roger Lee, du fournisseur de plan de retraite Human Interest, un total de 204 start-ups ont licencié 16 229 employés entre le 11 mars et le 8 avril. Cette tendance devrait se poursuivre.

…204 startups ont licencié 16 229 employés entre le 11 mars et le 8 avril.

IPOs

Au niveau mondial, le premier trimestre 2020 a été marqué par un marché des introductions en bourse fort, avec des mois de janvier et février actifs mais un mois de mars morose. Paul Go, responsable des introductions en bourse chez Ernst & Young Global, a déclaré : « …les événements inattendus et inédits qui ont entouré Covid-19 ont eu des répercussions sur la santé des marchés des actions à l’échelle mondiale et, avec d’autres facteurs liés au marché mondial, ont provoqué des turbulences sur les marchés qui n’avaient été observées que pendant la crise financière mondiale de 2008. Cette volatilité extrême du marché rend toute ambition de rendre public un titre très incertaine, tant en termes de calendrier que d’évaluation ».

La société de recherche sur les introductions en bourse Renaissance Capital prévoit une étroite fenêtre d’introduction en bourse pendant l’été pour les entreprises non touchées par le virus. D’autres attendront l’automne, lorsque l’économie pourrait connaître une reprise.

Aux États-Unis, Airbnb, qui a annoncé en septembre dernier son intention de déposer une demande d’introduction en bourse en 2020, a reporté son dépôt parce que les voyages sont au point mort. Dans l’intervalle, Airbnb a vu la valeur de sa licorne tomber de 31 milliards de dollars à environ 18 milliards de dollars, et au lieu de déposer une introduction en bourse, la société a reçu un nouveau financement par actions d’un milliard de dollars le 6 avril.

Fin février, DoorDash, une entreprise de livraison de denrées alimentaires, a déposé une demande d’introduction en bourse confidentielle auprès de la Commission américaine des valeurs mobilières et des changes. Alors que la livraison de denrées alimentaires est en plein essor grâce à Covid-19, un marché boursier turbulent rend cette opération risquée.

Entreprises publiques

Les marchés publics sont volatils, avec de grandes fluctuations quotidiennes.

Dealroom.co, une société de conseil basée à Amsterdam et destinée aux investisseurs professionnels, a publié des données intéressantes sur les entreprises existantes. Facebook, Apple et Google ont subi des baisses de capitalisation boursière de respectivement 33 %, 29 % et 27 % entre le 31 janvier et le 21 mars 2020.

Ces sociétés, avec Amazon et Microsoft, représentent près de 18 % du S&P 500. Dans l’ensemble, le S&P 500 a diminué de 32 % au cours de cette période.

Sans surprise, Uber et Lyft, qui fournissent des services de transport, ont subi des pertes de capitalisation boursière de 42 et 55 pour cent, respectivement. Même le géant chinois du commerce électronique Alibaba – qui devait prospérer grâce à l’augmentation des ventes en ligne – a perdu 15 % de sa part de marché en raison de problèmes de production et de livraison.

À l’inverse, le stock d’Amazonie a augmenté de près de 20 % entre janvier et avril. Zoom, la société de vidéoconférence en mode SaaS, a augmenté sa part de marché de 77 % au cours de la même période, bien que les nouvelles concernant les « Zoom-bombing » ou les personnes qui font échouer les conférences d’autres personnes, aient tempéré cette augmentation depuis le début du mois d’avril. Teladoc, un service de télémédecine, a connu une croissance de 37 %.

Outlook

Les investisseurs sont naturellement peu enclins à prendre des risques dans un environnement imprévisible. Les sociétés de capital-risque resserrent déjà les critères de financement des jeunes pousses. Les jeunes entreprises en phase de démarrage présentent un risque plus important. Les investissements seront rares au cours des prochains mois, sauf pour les start-ups qui fournissent des produits ou des services répondant aux besoins uniques créés par l’épidémie.

Le mois dernier, dans « Les évaluations « irrationnelles » des entreprises en phase de démarrage vont-elles se poursuivre », j’ai abordé la question des récentes introductions en bourse peu performantes. Les nouveaux dépôts seront soigneusement examinés au cours des prochains mois et seront probablement mis en attente.