Cummins Inc. (NYSE:CMI) – Cummins compte sur un siècle de capacité de survie pour faire face à une pandémie

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Au cours de ses 100 ans d’histoire, Cummins Inc. (NYSE : CMI) a surmonté de nombreux ralentissements économiques, faisant preuve de capacités de survie qui pourraient lui permettre de prospérer à nouveau alors que les économies mondiales reprennent vie.

« Je suis convaincu que nous allons réussir à naviguer [the coronavirus pandemic]et en sortiront plus forts que jamais », a déclaré Tom Linebarger, PDG du principal fabricant de moteurs diesel pour les camions moyens et lourds, aux analystes lors de l’annonce des résultats du premier trimestre, mardi.

« Notre équipe de direction passe beaucoup de temps à planifier à l’avance, à exécuter un certain nombre de scénarios et de réponses, notamment à identifier les possibilités de renforcer notre position concurrentielle pendant cette période », a-t-il déclaré.

Cummins est sorti des trois premiers mois de l’année avec des résultats financiers bien meilleurs que prévu, principalement en raison des réductions importantes effectuées avant que la crise sanitaire mondiale ne frappe. Cummins a supprimé 2 000 emplois dans le monde au cours du premier trimestre, ce qui a permis d’économiser entre 250 et 300 millions de dollars.

Ce recul s’explique principalement par ce que Cummins considérait comme un ralentissement cyclique inévitable chez ses principaux clients dans le secteur du camionnage. Les commandes de nouveaux équipements ont chuté en 2019, 11 mois sur 12, après que les flottes nord-américaines aient acheté près de 600 000 nouveaux camions en 2018 et 2019.

Après la pandémie de coronavirus, Cummins a procédé à d’autres réductions, notamment des réductions temporaires de salaire qui devraient permettre d’économiser environ 30 millions de dollars par mois et une réduction de 25 % des dépenses d’investissement par rapport à 2019. À la suite des fermetures effectuées par son principal client, Cummins a fait tourner au ralenti quatre usines de moteurs dans le sud de l’Indiana du 6 avril au 4 mai au moins.

« Nous ne sommes pas en mesure de prévoir l’impact total que la pandémie et ses effets secondaires auront sur notre demande pour le reste de l’année, mais nous prévoyons de faibles niveaux de demande pendant un certain temps », a déclaré M. Linebarger, ajoutant que d’autres réductions sont prévues en fonction du moment et de la force de la reprise économique.

Fin mars, Cummins disposait de 2 milliards de dollars de liquidités et de titres négociables et de 1,9 milliard de dollars de facilités de crédit engagées.

Résistance du premier trimestre

Cummins a fait exploser les estimations des analystes concernant les recettes et les bénéfices du premier trimestre, battant les estimations de ventes de 13 millions de dollars et les bénéfices par action dilués de 1,23 dollar. Les actions de Cummins ont augmenté de 7,75% à 163,17 dollars avant la fermeture du marché mardi.

Le principal fabricant de moteurs diesel pour camions routiers et hors route a déclaré un revenu net de 511 millions de dollars, soit 3,41 dollars par action après dilution, en baisse de 17 % par rapport aux 663 millions de dollars du même trimestre de 2019.

Les bénéfices avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA) ont représenté 16,9 % des ventes, contre 17,2 % au premier trimestre 2019.

En Amérique du Nord, les revenus du premier trimestre ont diminué de 16 % pour atteindre 3,1 milliards de dollars, en raison de la baisse des taux de construction de camions moyens et lourds dans l’industrie. La faiblesse des ventes de moteurs au secteur de la construction, en baisse de 39 % par rapport à un premier trimestre fort de l’année précédente, a été aggravée par les marchés du pétrole et du gaz, en baisse de 81 % en raison de la surabondance de pétrole brut qui a frappé l’industrie de la fracturation de façon disproportionnée.

Progression des produits par rapport au ralentissement de la production

Dans l’ensemble de l’industrie, la production de camions lourds a chuté de 32 % au cours du trimestre et était inférieure de 10 % au quatrième trimestre, où la compression des ventes et des bénéfices a commencé pour de bon. Malgré la baisse d’un trimestre sur l’autre, les livraisons de moteurs de Cummins au premier trimestre sont restées stables.

Le nouveau moteur X15 Efficiency Series de l’entreprise, qui répond aux normes de gaz à effet de serre de 2021 avec une meilleure économie de carburant, est bien accueilli par les clients, a déclaré M. Linebarger. Cummins teste sur le X15 une technologie de désactivation des cylindres appelée « diesel Dynamic Skip Fire » qui pourrait entraîner une réduction spectaculaire des oxydes de nitrites (NOx).

La série X15 Efficiency sera suivie par la livraison, dans le courant de l’année, de la plate-forme légère X12 sur le châssis à cabine de jour et couchette Freightliner Cascadia.

La production de camions moyens a chuté de 38 % au premier trimestre, affectée par les fermetures d’usines de fabrication à la fin du mois de mars qui se poursuivent ce mois-ci. Cummins est le leader du marché des moteurs pour véhicules moyens et va commencer à fournir à Mack Trucks, son premier client, son moteur B6.7 à six cylindres en ligne pour ses nouveaux modèles de la série MD.

La reprise en Chine

Cummins a une présence importante en Chine sous forme de joint-venture. Après quatre à six semaines d’arrêt, ses usines fonctionnent à un niveau supérieur à celui d’avant la crise. Le chiffre d’affaires du premier trimestre en Chine a baissé de 17 %.

« Ce que nous ne comprenons pas, c’est si la demande pour l’utilisation finale correspond aux taux de production actuels », a déclaré M. Linebarger. « La Chine est, comme toutes les autres économies, interconnectée, avec d’autres économies. Nous sommes prudents quant à savoir si ce niveau de production peut ou non être soutenu par la demande d’utilisation finale en Chine ».

Une partie de la réponse à cette question est de savoir quelle quantité de stimulus économique le gouvernement chinois injecte dans son économie. Plus la Chine fournit d’argent aux entreprises, plus la production pourrait continuer à augmenter pendant longtemps.

« Moins ils fournissent, plus il semble que cela ne peut pas être maintenu pendant toute l’année », a déclaré M. Linebarger. « Nous restons prudents quant à savoir si elle peut être maintenue à ce niveau ».

L’article précédent provient d’un de nos contributeurs externes.
Il ne représente pas l’opinion de Benzinga et n’a pas été édité.